Illustrasie deur Giacomo Marchesi Op 09:30 op 1 Augustus, 'n sagteware uitvoerende in 'n verspreiding-kraag hemp en 'n flitsende horlosie druk 'n knoppie op die New York Aandelebeurs, verwek 'n klokkie wat die begin van die verhandeling dag te kenne gegee. Millisekondes ná die opening handel, koop en verkoop bestellings begin zapping regoor die markte bedieners met 'n alarm spoed. Die ambagte was natuurlik ongewoon. Hulle het in klein groepe van 100 aandele wat byna 150 verskillende finansiële produkte, insluitend baie aandele wat gewoonlik nie sien oral in die buurt so veel aktiwiteit betrokke. Binne drie minute, het die volume handel meer as verdubbel van die vorige weke gemiddelde. Gou komplekse rekenaarprogramme ontplooi deur finansiële firmas toegeslaan het. Hulle gekoop ondergewaardeerde aandele as die ongewone verkope hul pryse af gery en verkoop oorwaardeer kinders as die aankope hul pryse gery het. Die algoritmes is die maak van 'n moord, en menslike handelaars het in die oorvloed ook. Binne minute, 'n golf van dringende e-pos kennisgewings oorstroom top-amptenare by die Securities and Exchange Commission. Op Wall Street, NYSE amptenare skarrel om die bron van die bisarre ambagte te isoleer. Intussen het oor die Hudson-rivier, in die kantore van 'n mediumgrootte finansiële firma Jersey City genoem Knight Capital. paniek ondergaan in. 'n Program wat veronderstel was om te gewees het gedeaktiveer het in plaas gegaan skelm, skietwerk uit handel bestellings wat kos Knight byna 10 miljoen per minuut. En niemand het geweet hoe om dit te sluit. Teen hierdie tempo, sal die firma insolvent binne 'n uur wees. Knights met afgryse vervul werknemers bestee 'n pynlike 45 minute grawe deur agt stelle van handel en routing sagteware voordat hulle gevind dat die weghol-kode en geneutraliseer het. Teen daardie tyd was dit kort ná 10:00 en amptenare van die NYSE, ander groot ruil, en die finansiële bedryf Reguleringsowerheid is versamel vir 'n noodgeval konferensie oproep. Dit didnt eindig totdat 16:00 In die vier jaar sedert die ineenstorting van Lehman Brothers die globale finansiële stelsel tot op die rand van vergetelheid gery, het nuwe tegnologie Wall Street onherkenbaar verander. Ten spyte van pogings tot hervorming, markte vandag is wilder, minder deursigtig, en, bowenal, vinniger as ooit tevore. Aandelebeurse kan nou ambagte te voer in minder as 'n halwe miljoenste van 'n secondmdashmore as 'n miljoen keer vinniger as die menslike verstand kan 'n besluit te neem. Finansiële maatskappye ontplooi gevorderde algoritmes om te veg vir breuke van 'n sent. Ontwerp deur die fisika nerds en wiskunde genieë bekend as kwantitatiewe, hierdie programme benut minuut bewegings en langtermyn patrone in die markte, die koop van 'n voorraad op 1.00 en verkoop dit op 1,0001, byvoorbeeld. Doen dit 10,000 keer per sekonde en die opbrengs optel. Voortdurend in beweging in en uit sekuriteite vir diegene klein stukkies profitmdashand eindig die dag besit nothingmdashis bekend as 'n hoë-frekwensie handel. Hierdie vinnige kansellasies het die gemiddelde Holding tydperk van 'n voorraad verminder: Die helfte van 'n eeu gelede was dit agt jaar vandag is dit ongeveer vyf dae. Die meeste kenners dit eens dat 'n hoë-spoed handel algoritmes is nou verantwoordelik vir meer as die helfte van die Amerikaanse handel. Rekenaarprogramme stuur en bestellings te kanselleer onvermoeid in 'n nimmereindigende veldtog om te mislei en outrace mekaar, of soms net om mekaar te vertraag. Hulle kan ook oorstroom die mark met valse handel bestellings af te gooi mededingers, of sluip likwideer 'n groot voorraad posisie op 'n wyse wat nie die geval uit te lok 'n prys swaai. Dit is 'n wêreld waar investingmdashif dis wat jy koop bel en verkoop van 'n maatskappy se voorraad binne 'n kwessie van secondsmdashoften kom neer op hoe vinnig jy kan koop of af te laai nie, nie hoeveel die maatskappy is eintlik die moeite werd. Soos tegnologie ingelui n dapper nuwe wêreld op Wall Street, die nasies waghonde bly agter die kurwe, nie in staat is om effektief te monitor, baie minder te reguleer, markte vandag. Soos in 2008, toe reguleerders net gelyk te besef na die feit dat die bedreiging deur die giftige bredie van sekuritering, die finansiële gefluit kinders is weer een stepmdashor leapmdashahead. Stroombreker: 'n meganisme om af te sluit handel wanneer die mark val te vinnig of individuele sekuriteite handel dramaties buite die normale omvang. Donker poele:-Broker hardloop markte buite die openbare aandelebeurse wat toelaat dat beleggers om groot groepe van lêers anoniem handel. Hou tydperk: Die tyd 'n belegger beskik oor 'n sekuriteit. Latency: Hoe lank dit neem om 'n finansiële transaksie uit te voer oor 'n netwerkverbinding. Hierdie winter, twee tegnologie maatskappye hoop om die laagste-latency skakel nog van stapel te stuur tussen Illinois en New Jersey, 'n 733-myl ketting van mikrogolf torings om data vlieg in 8.5 millisekondes heen-en terugreis. Likiditeit: 'n vloeistof bate kan maklik gekoop of verkoop sonder om in valuemdashcash, byvoorbeeld, is meer vloeibare as aandele. Eiendoms beurs: Wanneer finansiële instellings handel tot voordeel van hul maatskappye, eerder as vir hul kliënte. Die Dodd-Frank finansiële hervormings sit 'n paar beperkings op handel vir eie by groot banke, maar skuiwergate in oorvloed. Haal vulsel: Die plaas van vinnig herroep 'n groot aantal van koop of verkoop bestellings te verwar of stadiger mededinger handelaars. Smeer: In die handel, wat algemeen die verskil tussen die hoogste prys wat 'n koper sal betaal en die laagste prys 'n verkoper sal neem. Die Knight episode was kwota Kanariese in die myn, quot sê Michael Greenberger. 'n Universiteit van Maryland regsprofessor en voormalige reguleerder op die Commodity Futures Trading Commission (CFTC). quotWeve was gelukkig so ver dat hierdie has not is meer serious. quot Knight wasnt die ergste scenario. Nie eens naby nie. Daar is baie van hoë-frekwensie handel word gedoen deur klein handel vir eie ondernemings, onderhewig aan minder toesig as handelsnaam finansiële instellings. Maar groot banke het ook probeer om te kry op die daad. Stel jou voor 'n weghol algoritme op 'n té groot om te misluk maatskappy soos Bank of America, wat triljoene, nie miljarde in bates bestuur. Of, sê Bill Swart. 'n voormalige federale reguleerder wat gehelp ondersoek die monsternerningsfles krisis van die 80's en 90's, dink handel algoritmes veroorsaak kwota reeks waterval failuresquotmdashlike die domino-effek wat Lehmans ineenstorting gevolg. quotIf genoeg van hierdie slegte dinge gebeur op dieselfde tyd, quot hy sê, kan quotfinancial instellings begin om te misluk, selfs 'n baie groot ones. quot Dit is nie 'n vraag of dit sal gebeur, Swart waarsku. quotIt is 'n kwessie van when. quot Jare van foute en swak besluite gelei tot die ineenstorting 2008. Maar wanneer die volgende krisis gebeur, kan dit nie ontwikkel oor maande, weke of selfs dae. Dit kan sekondes duur. Alpha New Jersey, is 'n slaperige dorpie in die Lehigh Valley, naby die rivier Delaware. Iewers in die dorp (die eienaars gewoond sê presies waar) is een van 10 2000-vierkante voet versterker fasiliteite wat die landskap elke 75-of-so myle tussen Chicago en New York City, om te verseker dat veseloptiese seine reis tussen die twee dot wys so duidelik en vinnig as moontlik. Verspreiding netwerke. die firma wat die fasiliteit bedryf, kan 'n paar gedigte gesien het in die communitys namemdashquotalphaquot is die termyn belegging bestuurders gebruik om die prestasie van 'n belegging beskryf ná aanpassing vir risiko. Smeer is deel van 'n groeiende bedryf streef na 'n hyperspeed verbindings vir finansiële maatskappye. 'N vinniger handelaar kan verkoop teen 'n hoër prys en koop teen 'n laer een omdat hy daar eers kry. 'N verband dis net een millisekonde vinniger as die kompetisies kon hupstoot 'n hoë spoed maatskappye verdienste met soveel as 100 miljoen per jaar, volgens een skatting. As gevolg hiervan, is firmas toenemend stoot die grense van die vinnigste verband tussen handel hubs soos New York, Chicago, en Londen te vestig. Elke ekstra voet van veseloptiese kabel voeg ongeveer 1,5 nano sekondes van die vertraging elke bykomende myl voeg 8 mikrosekondes. Dis hoekom maatskappye soos Smeer finansiële sentrums wat verband hou met mekaar deur die kortste roetes moontlik. Versprei Alpha fasiliteit is een van meer as 'n dosyn soortgelyke sentrums gekleed langs die pad van sy 825-myl-lange, 300000000 veseloptiese kabel tussen Wall Street en die Chicago Mercantile Exchange. Verspreiding koste na bewering handelaars soveel as 300,000 per maand om sy netwerk te gebruik. Ruil soos die NYSE hef duisende dollars per maand aan maatskappye wat wil hul bedieners so naby aan die uitruil as moontlik te plaas ten einde transaksie spoed hupstoot te gee. Kundiges in die bedryf te skat dat 'n hoë-spoed handelaars spandeer meer as 2 biljoen aan infrastruktuur in 2010 alleen. Handelaars moet vir spoed het so gulsige gegroei dat twee maatskappye op die oomblik is die bou van onderwater kabels (prys: ongeveer 300 miljoen elk) oor die Atlantiese Oseaan, in 'n poging om aan te sluit Wall Street en die Londense Aandelebeurs deur die kortste, vinnigste roete moontlik. Wanneer voltooi in 2014, een van die kabels na verwagting skeer 05:55 millisekondes af trans-Atlantiese ambagte. Maar hoekom daar stop Een handel ingenieur het voorgestel posisioneer 'n lyn van darren oor die see, waar hulle mikrogolf data sal flits van die een na die volgende soos die ketting van bergtop sein brande in die Lord of the Rings. quotAt watter punt jy sê: Dit is 'n vinnige enoughquot vra Brent Weisenborn, 'n voormalige NASDAQ vise-president. Die versnelling van Wall Street kan nie geskei word van die outomatisering van Wall Street. Sedert die begin van die rekenaar ouderdom, het mense bekommerd oor gesofistikeerde kunsmatige intelligencemdashHAL, Skynet, die Matrixmdashseizing beheer. Maar handelaars, in hul soeke na daardie miljoen-dollar millisekonde, het vrywillig oorhandig die leisels. Hoewel mense steeds die banke loop en skryf die kode, algoritmes maak nou miljoene oomblik-tot-oomblik roep in die globale markte. Sommige kan selfs leer uit hul foute. Ongelukkig, sê Weisenborn, quotone ding wat jy kan nie leer 'n rekenaar judgment. quot Een stel seine die programme moet weeg is talle handel bestellings ander algoritmes uitstuur en dan vinnig herroep. Daar is 'n hewige debat oor wat hierdie mislukte ambagte kan wees. Sommiges spekuleer hulle nuwe algoritmes getoets of strategiese feints, die ekwivalent van sonar pings ondersoek na die mark vir 'n antwoord. Sommige van die valse ambagte kon suiwer daarop gemik wees om gobbling bandwydte te vertraag mededingers. quotThere is ongetwyfeld voormalige hoë spoed handelaars wat ons kan vertel, quot Swart sê. quotIf ek gewerk het vir die CFTC of die SEC Ek sal hulle word op soek na om te probeer om te leer wat is on. quot aangaan die middag van 6 Mei 2010, kan CNBC kykers die kanale programmering vir 'n apokaliptiese blockbuster het verkeerd. Die Dow, reeds af 400 punte op slegte nuus uit Europa, het skielik gedaal n ander 600. Erin Burnett, grootoog, beduie na kaarte van die quotunprecedentedquot 1000-punt daling illustreer. Die tipies maniese Jim Cramer bereik 'n nuwe vlak van waansin, skree op kykers om buymdashBUYmdashProcter amp Gamble, wat 25 persent gedaal het, en sy swaaiende vinger op die skerm: quotIf dat voorraad is daar, jy moet net gaan en dit koop. Dit kan nie daar wees. Dis nie 'n ware pricequot Pryse van byna elke voorraad en beursverhandelde fonds het in minute gedompel. Sowat 300 sekuriteite ervaar wilde gyrations, met ambagte uitgevoer teen pryse so laag as 'n pennie en so hoog as 100,000 per aandeel. Gedurende dieselfde tweede, aandele van die konsultasie-maatskappy Accenture verhandel teen beide 0,01 en 30. In watter later genoem die quotflash ongeluk, quot byna 1000000000000 in aandeelhouerswaarde is uitgewis in 'n kwessie van minute voor die mark herstel, uiteindelik toemaak 3 persent van die vorige dag. Byna vyf maande later, sal reguleerders aflei dat, op 'n dag wanneer handelaars reeds geskud deur die Griekse skuld getalle, het 'n enkele massiewe verkoop orde uitgevoer deur 'n algoritme wat deel uitmaak van 'n firma in Kansas 'n reeks veroorsaak domino-gebeure wat gestuur is om die mark in 'n tailspin. Die ontleding uitgebeeld kwota mark so gefragmenteerde en broos dat 'n enkele groot handel aandele in 'n skielike spiraal kan stuur, quot die Wall Street Journal berig. Dit GIF toon die opkoms van 'n hoë-frekwensie beurs in die aandelemark van Januarie 2007 deur middel van Januarie 2012. Bron: Nanex. Die flits ongeluk aangespoor reguleerders om Spurs actionmdashbut kan net 'n perd galop so vinnig te maak. Niemand in Washington maak 'n ekstra miljoen dollar per jaar vir die verskuiwing van 'n millisekonde vinniger, en dit wys. Tot dusver het die Kongres en die nasies finansiële waghonde meer hand-wring gedoen as die regulering. In klassieke Washington mode, wanneer 'n senaat subkomitee 'n verhoor gehou word in die einde van September op die quotrules van die roadquot vir algoritmiese handel, die enigste konsensus te voorskyn kom, is dat meer verhore nodig is. quotThanks tegnologie, ons markte is meer doeltreffend en toeganklik as ooit tevore, quot destydse SEC voorsitter Mary Schapiro het gesê op 'n Oktober mark tegnologie rondetafel. quotBut ons weet ook dat die tegnologie het slaggate. En wanneer dit nie die geval werk heeltemal reg, kan die gevolge ernstig wees. Dink net wat kan gebeur as 'n outomatiese verkeerslig flitse groen eerder as rooi, as 'n vleuel flap op 'n vliegtuig styg eerder as af, as 'n spoor skakelaars en stuur die trein reg eerder as left. quot Politici en reguleerders besef Theres 'n kwessie, maar teen die tyd dat Washington kry 'n handvatsel op die situasie, sommige kenners vrees die skade kan reeds gedoen word. quotWere altyd veg die laaste vuur quot sê Dave Lauer, 'n mark tegnologie deskundige wat gewerk het vir 'n hoë-spoed firmas. As sy 'n vuur die SEC nodig om te veg, is die agentskap werk met toerusting dis meer herinner aan emmer brigades. Die New York Times het reguleerders genoem tegnologie quotrudimentary. quot Dawid Leinweber. die direkteur van die Sentrum vir Innoverende Finansiële Tegnologie by Lawrence Berkeley National Laboratory, het die SEC en die CFTC klap vir die uitvoer van 'n quotIT museumquotmdashand neem byna vyf maande na die flits ongeluk, wat in wese oor vyf minute was ontleed. Een geheimsinnige algoritme is beskryf as hardloop quotlike n kolf uit van die hel op kristal meth met 'n rooi bul chaser. quot om sy markaandeel-monitering kapasiteit te verbeter, het die SEC het mdashspecifically te bedryf om te draai, 'n firma genaamd Tradeworx wat spesialiseer in very - hoë spoed tradesmdashfor n nuwe rekenaarprogram te handel te ontleed. Dit program, genaamd Midas, was geskeduleer om aanlyn te gaan aan die einde van 2012. Maar selfs Midas gewoond gee die SEC 'n omvattende beeld van die markte. Dit bied geen inligting oor die sogenaamde quotdark poele, quot private markte waar kopers en verkopers anoniem kan handel, en dit sal nie vertel die SEC wat verantwoordelik is vir 'n gegewe handel. Om dié gapings te vul, die SEC planne om deelnemers aan die mark vra om omvattende inligting in te dien oor elke handel in die VSA marketsmdashcreating wat 'n gekonsolideerde ouditspoor genoem. Maar die SEC gewoond hierdie inligting in reële tyd te ontvang. In plaas daarvan, sal die oudit inligting te wyte wees deur 08:00 die volgende dag. quotWhen dat data nie kom in, want ons het elke enkele stap, sal ons in staat wees om dit presies te rekonstrueer as dit gebeur nie, quot sê Gregg Berman. 'n ex-fisikus en SEC adviseur wat die agencys ondersoek na die flits ongeluk gelei. quotThe enigste ding wat ons mis die geleentheid om iets te doen op dieselfde dag. Maar gegewe dat 'n robuuste en verdedigbare ontleding van selfs 'n klein gedeelte van die verhandeling dag kan self neem baie dae, ons moenie moed opgee nie veel deur te wag tot die volgende dag 'n volledige rekord van die dae ontvang events. quot Die bestudering van hierdie mark data help om die agentskap te ontwikkel reëls om probleme in die marketmdashbut spreek eers nadat hulle voorkom. Intussen is die finansiële wêreld om selfs meer vinnige, ondeursigtig, en ronduit geheimsinnige. Dieselfde week Schapiro het by die SEC rondetafel, 'n algoritme wat verbruik 10 persent van die bandwydte van die Amerikaanse aandelemark. Dit quotran soos 'n vlermuis uit die hel op kristal meth met 'n rooi bul chaser, om 'n paar metafore meng, quot Leinweber het op sy Forbes blog. quotIt gegenereer 4 van VS aandelemark kwotasie aktiwiteit, quot maar die program quotdidnt n enkelbedryf maak, kanselleer elke bestelling. Dit is pretty darn weird. quot Leinweber vermoed dat die skuldige was 'n nuwe algoritme getoets, maar dis net 'n guessmdashno mens weet vir seker, minste van al die SEC. Dit opgebruik quot10 van die kommunikasie kapasiteit van ons té bedraad mark, quot Leinweber opgemerk. quotTen van hierdie ouens kan die hele mark te gebruik. Scary stuff. quot Tot dusver is die probleme wat veroorsaak word deur algoritmes verskyn meestal toevallige te wees. Maar wat as iemand wat ontwerp is 'n program wat bedoel is om chaos John Bates, 'n rekenaar wetenskaplike wat in die vroeë 2000's, ontwerp sagteware agter ingewikkelde handel algoritmes, is bekommerd dat die soort gereedskap hes geskep kon beland in die verkeerde hande. quotFears van algoritmiese terrorisme, waar 'n goed befonds kriminele of terroriste-organisasie 'n manier om 'n groot mark krisis veroorsaak kon kry, is nie ongegrond, kan quot hy geskryf het in 2011. quotThis tipe scenario chaos veroorsaak vir die beskawing en wins vir die slegte ouens en moet 'n kwessie van nasionale security. quot uitmaak Vra die Wall Street lobbyisten oor dinge soos waterval mislukkings of algoritmiese terrorisme en hulle sal jou vertel nie te bekommer nie. Hulle sal daarop dat transaksiekoste het nooit laer en dat die gemiddelde belegger ambagte vinniger kan uitvoer en goedkoper as ooit tevore is. In hulle sien, die feit dat Knight verloor 440000000 en didnt die res van die finansiële sektor af te haal met dit dui daarop dat die mark isnt naastenby so broos soos teenstanders te eis. Danksy hierdie argumente, en die byna 200 miljoen Wall Street het steunwerwing Kongres rondom die Dodd-Frank finansiële hervorming wetsontwerp in 2010, wat die reg het amper niks om 'n hoë-spoed handel te reguleer. In die afwesigheid van werklike reëls, die mees bespreek voorsorgmaatreëls is nou die quotkill switchesquot of quotcircuit breakersquot wat skop in wanneer 'n sekere drumpel is, nie nagekom. Na Swart Maandag in 1987 toe die Dow Jones het met byna 'n kwart in 'n dag, die New York Aandelebeurs ingestel stroombrekers wat handel staak tydelik wanneer die mark val met 10 persent en sluit dit af heeltemal wanneer dit val met 30 persent. Nie een van hierdie fail kluise, al is, is veroorsaak deur die flits crashmdashthe mark het in 'n knip, maar dit het minder as 10 persent. Na afloop van die flits ongeluk, die SEC geïmplementeer nuwe stroombrekers wat skop in wanneer 'n individu voorraad ervaar vinnige, ongewone prys swaai. Maar diegene didnt verhoed dat die Knight debaclemdashit was meestal handel volume, nie ongewoon pryse, wat die maatskappy honderde miljoene gekos. Nuwe SEC reëls na verwagting in werking tree in Februarie sal stop handel vir vyf minute as die pryse van individuele aandele buite beweeg van 'n stel reeks vir meer as 15 sekondes. Maar dit is kwota Band-Aid, quot kla Lauer, die tegnologie deskundige. quotYoure behandeling van die simptome, nie die cause. quot wetgewers het 'n finansiële-transaksies belasting te hoë spoed handel kansellasies beperk, en inkomste te verhoog voorgestel. Die meeste deelnemers aan die SEC s Oktober mark tegnologie rondetafel onderskryf die idee van die installering van meer doodmaak skakelaars by verskeie levelsmdashfor individuele maatskappye, individuele aandele, en miskien vir die mark as 'n geheel. Maar Theres 'n probleem: As 'n slag skakelaar of stroombreker is 'n outomatiese, dit doen niks om menslike oordeel hervestig. Aan die ander kant, indien 'n persoon het om 'n slag skakelaar te trek, het hy of sy om verantwoordelikheid te neem vir die doen somdashwhich skep sy eie probleme. quotNo mens wil die ou wat wolf geskreeu en het jy op die voorblad van die Wall Street Journal wees, quot Swart sê. quotThe woord dis gebruik gaan word, is dat jy dus panicked. quot As doodmaak skakelaars en stroombrekers hoef te verhoed toekomstige probleme (en hulle havent voor), hoe kan jy verhoed dat die algoritmiese apokalips Hervormers is gepleit vir watter bedrag aan perke bespoedig. Een van hul voorstelle behels die implementering van wat beskou kan word as 'n tydelike quotno backsiesquot reël, vereis firmas om die pryse wat hulle kwotasie vir 'n minimum bedrag van die tyd nie, tensy hulle die handel uit te voer of 'n beter aanbod te vereer. Selfs 'n minimum kwotasie lewe van net 50 millisekondes quotwould die flits ongeluk het uitgeskakel, quot sê Eric Hunsader. die hoof uitvoerende beampte van Nanex. 'n maatskappy wat sagteware maak vir 'n hoë-spoed handelaars. In 'n meer ingrypende voorstel, Rep. Peter DeFazio (D-Ore.) En Sen Tom Harkin (D-Iowa) het voorgestel die heffing van 'n finansiële-transaksies belasting mdashthey raai 0,03 percentmdashon elke handel, as 'n manier van ontmoedigend kansellasies en die verhoging van inkomste. (Die Verenigde State het so 'n belasting tot 1966) Ekonome, aktiviste, en selfs 'n paar finansies groot shotsmdashWarren Buffett onder themmdashhave onderskryf die idee. quotEven by die beskeie vlak weve voorgestelde, sal die belasting in te samel 35000000000 'n jaar, wat óf sou gebruik om die tekort te dek of vir werkskeppende beleggings gebruik word deur die regering, quot DeFazio het vir my gesê. lande elf Europese Unie (hoewel nie die Verenigde Koninkryk) is gaan voort met die ideamdashand theyve gepraat oor 'n belasting so hoog as 0,1 persent. Wall Street lobbyisten het terug gestoot teen beide spoedgrense en terug te bring die transaksie belasting. Maar in die lig van die Knight episode, 'n paar kundiges in die bedryf is die uitdrukking van twyfel oor die status quo. quotI glo hierdie jongste geval is beter as die flits ongeluk hanteer, maar die groter vraag is of ons markte is voldoende om te gaan met die tegnologie wat is daar buite, quot Arthur Levitt Jr 'n voormalige voorsitter van die SEC en 'n dekaan van die finansiële vestiging, het aan die New York Times in Augustus. quotI dont dink hulle are. quot Dié siening is steeds meer algemeen aanvaar word, selfs onder korporatiewe uitvoerende hoofde, handelaars, en die algoritme bouers hulself. Die uitvoerende hoofde van die openbaar verhandel companiesmdashwho gehuur en afgevuur gebaseer op voorraad pricesmdashincreasingly bekommerd dat hul aandele in 'n vrye val deur 'n algoritmiese vreet kan gestuur word. Die huidige markte het 'n quotsomewhat onsamehangende wêreld tussen wat 'n maatskappy doen en wat sy voorraad nie, quot die hoof uitvoerende beampte van 'n miljard dollar geskep, NYSE-verhandel maatskappy het Moeder Jones. Volgens Ben Willis, 'n jarelange NYSE handelaar, quotWhen jy die koppe van die Fortune 500 maatskappye sê, Hey, wag 'n minuut, ouens: Ons aandele lyk die hel en. niemand kan vir my sê met sekerheid wie doen wat tot my voorraad en waarom, quot die kritici politieke momentum te win. Dan weer, die finansiële sektor het 'n redelik vaste rekord van stymieing hervorming. En, gegewe die mate waarin die internasionale finansiële markte is verweef, sou stadiger Wall Street 'n verskil maak as soortgelyke maatreëls werent geneem in Londen en Hong Kong Soos die mark skud episodes stapel, selfs 'n paar van die tegnologie genieë wat in inlei gehelp Wall Street 2.0 nou bekommerd oor hul innovasies amok hardloop. Wall Street Journal verslaggewer Scott Pattersons boek op 'n hoë-spoed handel, Dark Pools. vertel die verhaal van Spencer Greenberg, 'n jong wiskunde genie wat 'n uiters suksesvolle handel algoritme genoem Star gebou, maar later het na besprekings oor wat hy op die wêreld het ontketen het. quotIn die hande van die mense wat nie weet wat hulle is besig, quot Greenberg gewaarsku 'n byeenkoms van algoritmiese handelaars in 2011, kan quotmachine leer wees disastrous. quotApple: 'n ontleding van Kwantitatiewe handelspatrone 6 Oktober 2016 11:43 AAPL 'n Kwantitatiewe analise van Appels handelspatrone sedert 1999 Apple het 'n histories swak 2016. Verdere onderstebo verwag het. Apple het 'n waarskynlikheid van 58,15 van geklop Nasdaq oor die volgende 20 dae. 'N ses maande tyd venster gee 'n kans 69,28 prestasie, terwyl 'n een-jaar tydperk is 65,47. In die geval van 'n regstelling, moet Apple gekoop word op sowat 106,3 USD, verwag 'n 6 terugkeer binne sowat 15 dae. Apple lang beleggings is die beste gedoen in die rigting van die einde van 'n handel dag en ná 'n driedaagse verloor streep om opbrengste te maksimeer. Verdere ontledings en gevolgtrekkings word hieronder gevind. In hierdie artikel, sal lesers word voorsien van 'n kwantitatiewe data-ontleding wat ontleed in detail die daaglikse handel patrone en die mede-momentum van Apple (NASDAQ: AAPL) en Nasdaq (NASDAQ: QQQ). As gevolg hiervan, kan lesers die inligting verkry uit die datastel gebruik om belangrike patrone te identifiseer in die securitys gedrag. Die belangrikste inligting in hierdie artikel is om serial terugkeer likelihoods, intraday strukture, hoe lank en diep regstellings in Apple voorraad is en wanneer om lank te gaan, sowel as 'n mede-momentum-analise te identifiseer, waarin sal ons leer hoe waarskynlik Apple is om klop vir enige gegewe tyd raam, hoe goed Apple onderstebo vang Nasdaq en nadeel en wanneer om Apple diens as 'n portefeulje verbetering. Die kwantitatiewe inligting is dus bedoel vir dag en swaai posisies sowel as vir beleggers wat op soek is vir statisties-gesteunde toegang en uitgang patrone. Die artikel begin met 'n eenvoudige inleiding van die historiese verhouding tussen Nasdaq en Apple, en sal poog om vinnig duik in die verskaffing van akkurate inligting oor die volgende: Terug analise: waarskynlikheid vir die positiewe en negatiewe opbrengste nadat hy reeks patrone, asook intraday statistieke, insluitend op Appels gemiddelde en mediaan daaglikse hoë versus daagliks naby, daaglikse lae teen daaglikse naby, daaglikse hoë teen daaglikse naby. Algehele daaglikse opbrengs patrone en hul waarskynlikhede sal afrond die terugkeer ontleding. Risiko-analise: risiko maatreëls en beide sekuriteite risiko sensitiwiteite, asook gemiddelde onttrekking, gemiddelde lengte, gemiddelde verhaling en herstel verhoudings van Apple. Co-Momentum: Up en af vang, en waarskynlikhede van Apple geklop Nasdaq oor verskillende tydraamwerke tot een jaar. Die dataset begin begin 23 Junie 1999 en bestaan uit opgawes tot 30 September 2016. Dit bevat dus twee groot drawdown tydperke, naamlik die dot-com borrel en die krisis 2007. Die data bevat ook die aangepaste oop, hoog, laag en sluitingstyd pryse van Apple Inc. asook dieselfde datastelle vir die generiese Nasdaq-100 e-mini toekoms. Die dataset sluit ook net handel dae waarop beide sekuriteite verhandel om voorsiening te maak vir geldige terugkeer vergelykings. Uit 4401 handelsdae, 58 is dus verwyder. Vir die 1999-2016 tydperk, het Apple gepos 'n geannualiseerde opbrengs van presies 28,50 terwyl uitstal 'n standaardafwyking van 43,46. Dit kan vergelyk word met Nasdaqs geweldig laer geannualiseerde opbrengs van 4.96 op 'n standaardafwyking van 29,01 sedert 1999 Apple dus maklik beter as die Nasdaq op 'n risiko-opbrengs basis met 'n Sharpe verhouding van 0,656 in teenstelling met Nasdaqs 0,171. JTD, Apple het 'n geannualiseerde opbrengs van 12,38 met 'n veel laer standaard afwyking van 25,43, dus 'n Sharpe verhouding van 0,487. So, op 'n risiko-opbrengs basis, Apple het veel te haal, sowel in ruil en wisselvalligheid terme. Nasdaq, aan die ander kant, het vanjaar beter gevaar as sy eie historiese maatreëls met 'n jaarlikse opbrengs van 7,94 en 'n lae standaard afwyking van 17.3, gelei tot 'n Sharpe verhouding van 0.46, baie beter as sy historiese 0.17. Vanaf 2016/09/30, Apple het ook op sy ergste vyf jaar historiese risiko-opbrengs nadeel sedert 1999 nadat hy op sy beste in 2011. Die tydperk van vyf jaar wat eindig in September 2006 het gesien sy hoogste opbrengs, al is dit ook op sy hoogste historiese standaardafwyking. Die Nasdaq, soos ook uiteengesit in my vorige artikel, is per definisie die handel met 'n veel laer standaard afwyking en ook het minder intens spronge in sy vyf-y oor risiko-opbrengs nadeel sedert 1999 gesien het, soos hieronder gesien kan word: Vir enige gegewe handel dag, Apple het 'n 51,76 waarskynlikheid van die beëindiging van die dag positief, terwyl die Nasdaq het 'n 53,32 waarskynlikheid, natuurlik hoër vir die diversifisering momentum. Daar is geen enkele voorraad in die Nasdaq dat 'n hoër onderstebo frekwensie as die indeks self het. Apple (Nasdaq) gee terug 'n gemiddelde 0,14 (0,04) per dag, en 'n mediaan van 0.09 (0.09). 25 van Appels opbrengste is laer as -1,15 (-0,71), terwyl 75 is laer as 1,44 (0,81), wat dui op die feit dat Apple het 'n baie positiewe-skeef terugkeer verspreiding, en natuurlik ook 'n hoër beta. JTD, Apple het 'n gemiddelde 0,06 per handel dag, baie laer as die historiese gemiddelde teruggekeer, terwyl die mediaan is nog 'n gelyke 0.09. JTD, 25 van opbrengste is laer as -0,69, terwyl 75 is laer as 0,85. Dit is inlyn met die algehele proefskrif wat 2016 tot dusver 'n relatief lae-opbrengs, lae-wisselvalligheid tydperk was, buite historiese patrone. Op enige gegewe handel dag, Apple retraites 1.7 van sy intraday hoog, terwyl die mediaan toevlug is 1.19. Aan die ander kant, Apple herstel 'n gemiddelde 1,62 vanaf sy laagtepunt met 'n mediaan van 1.14. Dit sê vir ons dat Apple die algemeen sluit in die rigting van die onderpunt van die intraday reeks deur 'n marge van 0,08. Die intraday handel reeks is 'n baie uitsonderlike gemiddelde 3.4 tussen die hoë en lae en 'n steeds hoog mediaan van 2.9. Waar om statisties-gesteunde keerverlies vlakke gestel sal verder af, waar ons ook sal sien grafies die terugkeer groepering van Apple bespreek word. Word dit duidelik dat beide negatiewe dae (en dae waarop VaR en ETL getref) en positiewe dae kom dikwels in 'n ry, wat is die rede waarom id graag 'n paar statistieke rondom reeks opbrengste na vore te bring: Op gemiddelde, Apple het 2,031 (lees: 2 punt 031) positiewe dae in 'n ry, die maksimum segetog was 12 dae en die minimum - natuurlik - die een. As ons sien 'n enkele positiewe dag, is daar 'n 45,21 waarskynlikheid dit sal gevolg word deur 'n ander positiewe dag. As ons sien twee positiewe dae in 'n ry, is daar 'n 56,07 waarskynlikheid sal daar 'n derde positiewe dag wees. Na die sien van drie positiewe dae in 'n ry, is daar 'n 49,65 waarskynlikheid sien ons 'n vierde positiewe dag. Dit is interessant as wat ons kan leer dat twee positiewe dae dui op 'n goeie kans om te sien 'n derde, iets wat gebruik kan word vir die opening van lang posisies ná twee positiewe dae. Op gemiddelde, Apple het 1,893 negatiewe dae in 'n ry met 'n maksimum verloor streep ooit van agt agtereenvolgende dae. Na 'n negatiewe dag, is daar 'n 51,52 kans sien ons 'n tweede negatiewe dag, en 'n kans 52,43 aan 'n derde kyk dan. Daar is slegs 'n 41,06 kans om 'n vierde negatiewe dag sien ná drie gesien. Hieruit kan ons sien dat die koop van Apple na drie negatiewe dae in 'n ry het 'n 58,94 waarskynlikheid van positief die volgende dag. Met 'n 95 waarskynlikheid, sal 'n gegewe handel dag nie laer te sluit as -3,99, wat beteken dat 'n statisties-gesteunde handel keerverlies vlak moet op of nog beter onder hierdie drumpel sit. Terwyl dit werk die meeste van die tyd, veral as ons sien 'n vroeë intraday laag en oop lang posisies daarop, dit is ook waar dat in die loop van 'n jaar, is daar inderdaad 'n paar voorvalle toe hierdie 95 waarskynlikheid is oortref, as wat jy kan sien hieronder, waar ek het die var-lyn wat gebaseer is op 'n een-jaar tydperk: dit is onvermydelik dat wat ons lei na die volgende risiko metrieke wat na verwagting stert verlies, dui op 'n waarskynlikheid van hoe groot verliese eintlik gaan wees en nie net aandui Ek skryf hierdie artikel myself, en dit gee uitdrukking aan my eie opinies. Ek is nie die ontvangs van vergoeding daarvoor (behalwe op soek na Alpha). Ek het geen verhouding met enige maatskappy waarvan die voorraad genoem in hierdie artikel. Dit maak gebruik van komplekse algoritmes om verskeie markte te ontleed en uit te voer bestellings gebaseer op marktoestande. Tipies, die handelaars met die vinnigste uitvoering spoed is meer winsgewend as handelaars met stadiger uitvoering spoed. Afbreek van High-Frequency Trading - HFT Hoë-frekwensie handel gewild geword toe ruil begin aansporings bied vir maatskappye om likiditeit te voeg tot die mark. Byvoorbeeld, die New York Aandelebeurs (NYSE) het 'n groep van likiditeit verskaffers genoem Laerskool Liquidity provider (SLPs) wat poog om die kompetisie en likiditeit te voeg vir bestaande aanhalings op die ruil. As 'n aansporing om maatskappye, die NYSE betaal 'n fooi of korting vir die verskaffing van gesê likiditeit. In Julie 2016 het die gemiddelde SLP korting was 0,0019 vir NYSE - en NYSE MKT-genoteerde sekuriteite op NYSE. Met miljoene transaksies per dag, dit lei tot 'n groot hoeveelheid van die winste. Die SLP is ingestel na aanleiding van die ineenstorting van Lehman Brothers in 2008, toe likiditeit was 'n groot bron van kommer vir beleggers. Voordele van HFT Die groot voordeel van HFT is dit die mark likiditeit verbeter en verwyder bod-vra versprei wat voorheen te klein sou gewees het. Dit is getoets deur die toevoeging van fooie op HFT, en as gevolg daarvan, bie-vra versprei toegeneem. Een studie beoordeel hoe Kanadese bod-vra versprei verander wanneer die regering geld op HFT, en daar is bevind dat bod-vra versprei het met 9. Kritiek van HFT HFT is omstrede en is met 'n paar hewige kritiek. Dit vervang 'n groot hoeveelheid van die makelaar-handelaars en gebruik wiskundige modelle en algoritmes om besluite te neem, neem mens besluit en interaksie uit die vergelyking. Besluite gebeur in millisekondes, en dit kan lei tot groot mark beweeg sonder rede. As 'n voorbeeld, op 6 Mei 2010, die Dow Jones Industrial Average (DJIA) gely sy grootste intraday punt daling ooit, dalende 1000 punte en val 10 in net 20 minute voor opstanding. 'N Regering ondersoek blameer 'n massiewe sodat 'n sell-off vir die ongeluk veroorsaak. 'N Bykomende kritiek van HFT is dit laat groot maatskappye om voordeel te trek ten koste van die min ouens, of die institusionele en kleinhandelbeleggers. NYSE. Wild suksesvol in 2008, 'n hoë-frekwensie handelaars is die praat van Wall Street, lok groot geld en 'n paar ongewenste aandag. Kommer dat sommige handelaars neem voordeel van minder vlugvoetige beleggers het die aandag van reguleerders en lede van die Kongres getrek. Die volgende is 'n uiteensetting van die kernvraagstukke, gebaseer op onderhoude met deelnemers bedryf en reguleerders. Doelwitte verskil. Sommige firmas probeer om vlugtige beweeg in alles van aandele aan geldeenhede te kommoditeite vang. Sommige probeer om maniere om voordeel te trek van subtiele eienaardighede te neem in die infrastruktuur van die saak te vind. Sommige maatskappye verhandel op seine en maak markte. 'N innoveerder in supervinnig handel strategieë is verskans-fonds firma Renaissance Technologies LLC. Privaat Getco LLC, 'n Chicago hoë-frekwensie firma gestig in 1999, is 'n geregistreerde mark maker met bedrywighede in markte regoor die wêreld. Ander hoë-frekwensie uitrustings sluit maatskappye soos Jane Street Capital LLC, Hudson River Trading LLC, Wolverine Trading LLC en Spring Trading LLC. Ook gryp aandag is die volume nommers. Hoë-frekwensie handel rekeninge nou vir meer as die helfte van alle volume voorraad-beurs in die VSA Dit genereer ook meer inkomste vir die uitruil. NYSE Euronext, eienaar van die New York Aandelebeurs, is die bou van 'n data-sentrum om te voldoen aan 'n hoë-spoed handelaars. Hierdie opset skep 'n aansporing om kortings te verdien. Die hoop is dat 'n ander handelaar wat nodig het om te koop of te verkoop vinnig stappe in aan die ander kant van die handel. Hierdie dinamiese verhoog die kans om die flits-orde handelaar sal die handel te voltooi op die uitruil en kry die korting. Ruil bied flits bestellings om markaandeel te hou. Reguleerders bekommerd dat sekere gewetenlose deelnemers aan die mark met ultra vinnige rekenaartegnologie hierdie bestellings kan spel, handel voor hulle en wat die prys van die sekuriteit. Sommige flits-orde advokate het gesê 'n verbod kan veroorsaak handel volume te laat val op die uitruil as handelaars kyk vir 'n beter uitvoering in alternatiewe, minder-deursigtige plekke. Die meeste makelaars nou monitor die aktiwiteit nie, maar 'n paar laat die handelaars om met die uitruil grootliks ongemerk, volgens reguleerders soos die SEC. Wanneer 'n onderlinge fonds wil koop 10,000 aandele van Google Inc. kans is, sal 'n hoë-frekwensie winkel gereed om die aandele te voorsien wees. Kritici is bekommerd dat handelaars vinnige trekking vermoëns kan gebruik om te ry tot pryse, verkoop hulle terug na beleggers op 'n opgeblase vlak. Nog 'n bekommernis is kortings wat handel te skenk aan 'n hoë-frekwensie handelaars, soos die koste kan deurgegee word aan beleggers. Dit verseker bestellings vinnig en doeltreffend van die hand gesit teen 'n hoë spoed.
No comments:
Post a Comment